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责任编辑：余鹏飞来源：申万宏源投资要点：工业机器人柔性焊接集成领域领先企业，私募股权与创投持股比例高。公司主要提供定制化的工业机器人集成生产线，处于工业机器人产业链上衔接本体与下游应用的关键节点，主要下游为汽车零部件生产等焊接应用场景，2018 年焊接工业机器人系统集成收入占比达88%。发行前，公司创始人朱振友先生（控股股东）、林涛先生分别直接持有公司30.43%/8.20%股权，朱振友先生通过文辰铭源（持有4.06%的合伙份额）持股1.77%；私募投资基金上海涌控投资/苏州工业园区创业投资分别持股9.65%/6.39%，其他私募股权或创投基金合计持股20.66%，其他19 名自然人合计持股19.78%。

数据显示，6月1日启动当天，消费者需求即呈井喷态势，第一小时销售额较去年同期涨幅超过10倍。从地域看，拼多多平台的订单超过七成来自下沉市场。618期间，拼多多有近7成订单来自三线及以下城市。在“拼模式”下，奇瑞汽车、美的空调、电动剃须刀、电动牙刷与全网极致低价的正品国行苹果系列都受三四线消费者欢迎。

技术“高举高打”，公司面临巨大的进口替代空间与一定的毛利率提升空间。公司技术领先：公司自稳定性与精度要求高的汽车零部件行业焊接应用开始，依靠自身在柔性化、工艺应用、产线仿真、工控信息化、过程智能化等方面的核心技术优势，在航空航天、军工、船舶、重工等领域开展业务。科创板募投项目主要为智能化生产项目（2.25 亿元）、研发中心项目（6711 万元）提供资金支持，继续强化自身的核心技术优势，同时补充流动资金（7000 万元）。进口替代空间大：2017 年国内汽车零部件制造业固投达9911 亿元（同比+14%），焊接自动化等领域被ABB 工程、安川首钢等海外巨头占据。公司2018 年相关业务营收仅3.63 亿元，进口替代空间较大。公司毛利率仍有提升空间：公司2018 年工业机器人系统集成业务毛利率为24.43%，通用集成行业的A 股可比公司机器人（新松）2018年可比业务毛利率为36.40%、拓斯达2018H 可比业务毛利率为39.95%；汽车产业链的克来机电2018 年可比业务毛利率为35.72%，华昌达/三丰智能2018H 可比业务毛利率为19.11%/27.42%，公司毛利率相比而言仍较低，在规模扩展、下游扩张的基础上有一定的上升空间。

N建龙今日分时图公开资料显示，建龙微纳是国内吸附类分子筛行业引领者之一，已形成以分子筛原粉、分子筛活化粉和成型分子筛为主的分子筛全产业链布局。招股说明书显示，公司近三年业绩保持高速增长，2015年至2018年公司营业收入由1.32亿元增长为3.78亿元，3年复合增长率为41.93%；归母净利润由891.21万元增长为4707.25万元，3年复合增长率高达74.15%，2019年上半年同比增长更是达到134.63%。不过从今日的表现来看，高增长的建龙微纳也难免首日破发的尴尬。

尽管控制大量民营资源，莆田医帮的大佬们却始终隐身幕后，旗下的医院看起来毫无联系，同一集团的医院可能名称各异，而名称相同的医院又可能隶属不同集团。进一步分析莆田四大家族中心人物的控制情况，我们发现明显的投资方式差异。詹国团以亲缘关系为联系，形成“国外/国内-投资公司/医院”的控制模式，通过投资公司实现对医院的控制；陈金秀体现出明显的连锁式医院控制特点；林志忠呈现出地域性投资特点；黄德锋的模式则看起来相对简单。

而从股东大会的表决结果来看，不少股东并不赞同上市公司的做法。根据投票结果，这两份议案的同意股份总数均占出席会议股东及股东代表有效表决权股份总数的45.81%，而反对股份总数则占出席会议股东及股东代表有效表决权股份总数的54.19%，其中中小股东反对股份总数占到了29.83%。